Vesting-Planer: Wann werden wie viele Token frei?

02 / BEGRIFFE

TGE, Cliff und Vesting: was im Vertrag steht

Die Begriffe stammen aus Arbeitsverträgen und Börsengängen, wo Aktien oder Optionen erst nach und nach dem Mitarbeiter gehören. Bei Token ist es dasselbe Prinzip, nur dass ein Smart Contract die Fristen durchsetzt und jeder sie nachprüfen kann. Missverständnisse entstehen fast immer an einer Stelle: beim Wort „Cliff".

Zwei Lesarten von „12 Monate Cliff"

Abb. 1 · Stand am Monatstag, gerechnet mit derselben Logik wie der Planer. Die Stufen liegen auf der Nachholungskurve, weil beide ab TGE zählen.

03 / VERTRAG

So rechnet der VestingWallet von OpenZeppelin

OpenZeppelin Contracts ist eine offene Bibliothek mit Vertragsbausteinen für Ethereum und kompatible Chains; der VestingWallet daraus ist die Vorlage, nach der der Planer rechnet. Wir haben den Quelltext der Fassung 5.7.0 (Release vom 29. Juli 2026) gelesen; die Rechnung steht in einer einzigen Funktion, _vestingSchedule. Vor dem Start liefert sie 0, ab dem Ende die ganze Menge, dazwischen menge × (zeitpunkt − start) ÷ dauer, ganzzahlig und damit abgerundet. VestingWalletCliff setzt davor nur eine Bedingung: Vor dem Cliff ist es 0. Der Planer rechnet genau so, mit BigInt auf die kleinste Einheit, bei 18 Dezimalstellen also auf ein Trillionstel Token.

• Zeit ist Unix-Zeit in Sekunden. Der Vertrag vergleicht mit block.timestamp. Monate rechnet der Planer als Kalendermonate ab dem TGE in Sekunden um; fehlt der Tag im Zielmonat (31. Januar plus ein Monat), gilt der letzte Tag des Monats.
• Am Cliff kommt ein Block. Mit 12 Monaten Cliff und 48 Monaten Dauer ab 01.03.2027 werden am 01.03.2028 auf einmal 250.513,34 von 1.000.000 Token frei. Ist der Cliff länger als die Dauer, bricht schon der Konstruktor mit InvalidCliffDuration ab; der Planer meldet das vorher.
• Freigegeben heißt nicht ausgezahlt. Die Token bleiben im Vertrag, bis jemand release(token) aufruft. Das darf jeder, das Geld geht aber immer an den Besitzer des Wallets.
• Später eingezahlte Token holen auf. Der Vertrag rechnet mit Kontostand plus bereits Ausgezahltem. Wer erst nach dem Cliff einzahlt, macht den schon abgelaufenen Teil sofort frei.
• Der Besitz lässt sich übertragen. Der Wallet ist Ownable. Damit lassen sich auch Token verkaufen, die noch nicht frei sind; der Quelltext weist selbst darauf hin. Soll das ausgeschlossen sein, braucht es einen eigenen Vertrag.
• Ein Wallet je Empfänger. Für ein Team aus fünf Personen sind das fünf Wallets mit gleichem Plan. Für sehr viele Empfänger eignet sich eher eine Verteilung per Merkle-Liste, wie sie der Merkle-Allowlist-Generator erzeugt.
• Stufen kann der Standard nicht. Monatliche oder vierteljährliche Freigaben brauchen eine Erweiterung, die _vestingSchedule überschreibt. Der Planer liefert dafür die Stufentermine und Mengen.

VestingWalletCliff einsetzen

VestingWalletCliff ist abstrakt und lässt sich so nicht direkt einsetzen. Es braucht einen kleinen eigenen Vertrag, der beide Konstruktoren aufruft. Die vier Werte dafür gibt der Planer je Gruppe aus (Schaltfläche „Parameter kopieren"):

// SPDX-License-Identifier: MIT
pragma solidity ^0.8.20;

import {VestingWallet} from "@openzeppelin/contracts/finance/VestingWallet.sol";
import {VestingWalletCliff} from "@openzeppelin/contracts/finance/VestingWalletCliff.sol";

contract VestingMitCliff is VestingWalletCliff {
    constructor(address beneficiary, uint64 startTimestamp, uint64 durationSeconds, uint64 cliffSeconds)
        VestingWallet(beneficiary, startTimestamp, durationSeconds)
        VestingWalletCliff(cliffSeconds)
    {}
}

Vor dem Einsatz gehört jede Empfängeradresse geprüft, am einfachsten mit dem Ethereum-Adress-Prüfer: Ein Tippfehler lässt sich nach dem Deploy nicht mehr korrigieren. Was das Einrichten kostet, schätzt der Gas-Rechner. Auf einem Testnetz lohnt dann der Blick auf vestedAmount eine Sekunde vor und genau am Cliff; dort zeigt sich, ob der Vertrag tut, was der Plan sagt.

04 / FREIGABETERMINE

Große Freigabetermine: was über das Ende von Sperren bekannt ist

Gut untersucht ist das Ende von Sperrfristen bei Börsengängen. Nach einem Börsengang in den USA dürfen Insider ihre Aktien meist 180 Tage nicht verkaufen. In 1.948 solchen Fällen stieg der Handel mit dem Ablauf dauerhaft um rund 40 Prozent, und in den drei Tagen um den Termin lag der Kurs im Schnitt 1,5 Prozent unter Erwartung Field und Hanka 2001. Bei Firmen mit Wagniskapital war der Effekt deutlich größer, und dort am stärksten, wo um den Termin am meisten gehandelt wurde Bradley u. a. 2001. Manager verkaufen oft genau dann und arbeiten auf diesen Tag hin Aggarwal u. a. 2002.

Für Token gibt es solche Auswertungen bisher kaum: Eine begutachtete Studie zu Kursen an Token-Freigaben fand sich bis zum Prüftag nicht. Die Übertragung liegt trotzdem nahe, denn das Muster ist dasselbe: Am Freigabetermin dürfen viele auf einmal verkaufen, die vorher nicht durften. Ob sie es tun und was der Markt daraus macht, sagt der Planer nicht voraus. Er zeigt nur, wann solche Termine liegen und wie groß sie sind.

Die Schwellen sind Erfahrungswerte unseres Hauses. Die Studien zeigen, dass große Termine wirken, nicht ab welcher Größe. Der TGE selbst zählt nicht, er steht als „Zum TGE frei" in der Zusammenfassung.

Der Beispielplan im Planer

Vorbelegt ist ein Plan mit 6 Gruppen und 1.000.000.000 Token, TGE am 01.03.2027. Er ist zum Ausprobieren gedacht, nicht als Empfehlung. Zum TGE sind 13 % frei, nach 12 Monaten 39,5 %, vollständig am 01.03.2031. Einen großen Freigabetermin gibt es im Monat 12 (01.03.2028): 7,1 % der Gesamtmenge, vor allem durch den Cliff des Teams, an dem 25,1 % der Teamtoken auf einmal frei werden.

05 / SIGNAL

Vesting als Signal: Wer lange gebunden ist, zeigt Vertrauen

Warum gibt es Sperren überhaupt? Bei Börsengängen sprechen die Daten vor allem für eine Selbstbindung: Wo Insider mehr Spielraum für Eigennutz hätten, sperren sie ihre Anteile länger Brav und Gompers 2003. Eine Gegenrechnung zeigt, dass die Sperre zugleich ein Signal ist und kürzer ausfällt, wenn eine Firma durchschaubarer ist Brau u. a. 2005. Beides passt zusammen: Wer selbst lange gebunden ist, muss weniger erklären.

Bei Token-Verkäufen ist das Bild ähnlich. Herausgeber, die mehr ihrer Token behalten, sammeln mehr ein und bringen häufiger ein funktionierendes Produkt heraus Davydiuk u. a. 2023. Zehn Prozent weniger verkaufte Token brachten 3,2 Prozent mehr Geld; Sperren für die Käufer dagegen gingen mit schlechterer Rendite einher Fuchs und Momtaz 2025. Bindung wirkt also beim Team, nicht als Fessel für die Käufer. Ob das Vorhaben später wächst, hing mit Offenlegung und glaubwürdiger Bindung zusammen Howell u. a. 2020, und eine im Vertrag erzwungene Sperre wirkt anders als eine Ankündigung: Im Experiment verloren Werbesignale ihre Wirkung, sobald eine technische Sperre im Spiel war Bruckner u. a. 2023.

Darum gibt der Planer zwei Hinweise. Erhält das Team zum TGE Token ohne Wartezeit, fehlt dieses Zeichen. Und ist das Team im Mittel kürzer gebunden als die Investoren, stimmt die Reihenfolge nicht. Im Beispielplan ist das Team 25,8 Monate gebunden, die Investoren 13,9.

Mittlere Bindungsdauer und Stichtage

Die mittlere Bindungsdauer ist der mit der Menge gewichtete Monat, in dem die Token frei werden. Die Idee stammt aus der Forschung zur Vorstandsvergütung, die so die Laufzeit von Aktienpaketen vergleichbar macht Gopalan u. a. 2014. Der Planer rechnet sie im Monatsraster; bei laufender Freigabe liegt sie dadurch bis zu einen Monat zu hoch, für den Vergleich der Gruppen ist das egal.

Ein zweiter Befund spricht für laufende Freigabe statt weniger großer Stufen. In Quartalen, in denen viele Aktien eines Vorstands frei wurden, wuchsen die Investitionen langsamer, und es kamen mehr positive Prognosen Edmans u. a. 2017. In solchen Monaten veröffentlichten Vorstände rund 20 Prozent mehr freiwillige Meldungen und verkauften bald danach Edmans u. a. 2018. Jeder Stichtag ist ein Anreiz, auf ihn hinzuarbeiten. Je gleichmäßiger ein Plan freigibt, desto kleiner dieser Anreiz.

Und noch etwas: Angaben zu Token-Plänen auf Sammelseiten weichen oft voneinander ab; eine Auswertung von 19 Datenquellen musste die Daten erst aufwendig bereinigen Lyandres u. a. 2022. Rechnen Sie deshalb mit den Werten, die im Vertrag stehen, und veröffentlichen Sie den Plan selbst, etwa als CSV aus dem Planer.

06 / VORGEHEN

Vom Plan zum Vertrag

1. Gruppen und Anteile festlegen. Wer bekommt wie viel, wer zum TGE? Ob für den Token ein Whitepaper nach MiCA nötig ist, klärt der MiCA-Check vorab.
2. Die Lesart des Cliffs aufschreiben. Cliff mit Nachholung oder Sperrfrist mit anschließendem Vesting. Ein Satz im Vertrag erspart später jeden Streit.
3. Große Termine entzerren. Liegen die Cliffs von Team und Investoren im selben Monat, verschieben Sie einen oder wählen laufende Freigabe statt großer Stufen.
4. Adressen prüfen. Je Empfänger ein Wallet, jede Adresse mit Prüfsumme kontrolliert.
5. Auf einem Testnetz nachrechnen. vestedAmount eine Sekunde vor dem Cliff, am Cliff und am Ende abfragen und mit der Tabelle des Planers vergleichen.
6. Einzahlen und veröffentlichen. TGE-Anteile direkt überweisen, den Rest in die Wallets einzahlen, den Plan mit Vertragsadressen veröffentlichen. Weicht der Vertrag vom Standard ab, gehört vorher eine unabhängige Prüfung dazu.

Wo der Planer aufhört

• Keine Anlageberatung, keine Kursprognose. Der Planer sagt, wann ein Vertrag Token freigibt. Was Käufer oder der Markt daraus machen, sagt er nicht.
• Eine Rechenregel. Gerechnet wird nach OpenZeppelin 5.7.0. Andere Verträge, etwa mit Widerruf durch den Herausgeber oder mit Freigabe nach Blöcken statt Sekunden, können anders rechnen.
• Freigegeben ist nicht im Umlauf. Freie Token liegen weiter im Vertrag, bis jemand release aufruft, und nicht jeder verkauft sie. Nicht verplante Token zählt der Planer gar nicht mit.
• Monatsraster. Tabelle und Diagramm zeigen den Stand am Monatstag. Bei laufender Freigabe ist zwischen zwei Monatstagen schon mehr frei.

Den Vesting-Vertrag setzen wir auf Wunsch für Sie um, auch mit Stufen oder anderen Sonderfällen, und bauen eine Anzeige, in der Team und Investoren ihren Stand selbst sehen. Was wir sonst für Web3-Vorhaben entwickeln, steht unter Web3-Entwicklung; weitere Werkzeuge rund um Token und Smart Contracts sammelt die Übersicht der Web3-Werkzeuge.

07 / FÜR KI-ASSISTENTEN

Dieses Werkzeug aus einem KI-Assistenten nutzen

Assistenten wie Claude oder ChatGPT, die das Model Context Protocol (MCP) sprechen, können die Rechnung dieser Seite direkt aufrufen, statt sie nachzubauen. Der Server ist öffentlich, braucht keine Anmeldung und speichert nichts. Die Antwort enthält immer den Link auf diese Seite, den Stand der Daten und die Grenzen des Ergebnisses.

Endpunkt

https://aureum-tech.com/mcp

Werkzeug

werkzeug_vesting_planer

Transport

Streamable HTTP, nur lesend

Fragen, bei denen ein Assistent es aufrufen sollte

• „Wie viele Token sind bei 12 Monaten Cliff und 48 Monaten Vesting nach einem Jahr frei, wenn ich OpenZeppelin VestingWalletCliff nutze?"
• „Welche Parameter mit Unix-Zeit brauche ich für einen VestingWallet, der ab dem 1. März 2027 über 36 Monate freigibt?"
• „Unser Plan: Team 20 % mit 12 Monaten Cliff, Investoren 15 % mit 10 % zum TGE, Community 30 % über 36 Monate. Wann gibt es große Freigabetermine?"
• „Wie viel Prozent der Gesamtmenge sind zum TGE und nach 24 Monaten frei?"

Wie die Anbindung funktioniert und was MCP im eigenen Betrieb leisten kann, steht auf der Seite zu MCP-Integrationen.

08 / HÄUFIGE FRAGEN

Häufige Fragen zu Vesting, Cliff und TGE