MiCA-Check: Fällt Ihr Token unter MiCA?

01 / SELBSTAUSKUNFT

Wie ist Ihr Token nach MiCA einzuordnen?

Selbstauskunft · 12 Fragen · Artikel an jedem Schritt

Keine Rechtsberatung. Der Check ordnet Ihre Angaben dem Text der Verordnung (EU) 2023/1114, dem KMAG und den Leitlinien von ESMA und BaFin zu und nennt zu jedem Schritt den Artikel. Wie Ihr Token im Einzelfall einzuordnen ist, entscheidet die Aufsicht; die Verantwortung für die Einordnung tragen Anbieter und Emittent. Für die rechtliche Bewertung ist eine Anwältin oder ein Anwalt mit Erfahrung im Finanzaufsichtsrecht zuständig.

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Ohne JavaScript wertet der Check nicht aus. Der Weg der Verordnung steht deshalb hier vollständig, jeder Schritt mit seinem Artikel:

Läuft der Token auf einer Blockchain oder ähnlichen Technik? Wenn nicht, ist er kein Kryptowert. Art. 3 Abs. 1 Nr. 5
Gibt er Rechte wie Aktie, Anleihe, Fondsanteil oder Derivat? Dann ist er wahrscheinlich ein Finanzinstrument, und es gilt Wertpapierrecht statt MiCA. Einlagen, Versicherungen und Altersvorsorge sind ebenfalls ausgenommen. Art. 2 Abs. 4
Ist er ein Einzelstück, dessen Wert oder Recht ebenfalls einmalig ist? Dann gilt MiCA nicht. Große Serien und Bruchteile fallen hinein. Art. 2 Abs. 3, Erwägungsgrund 11
Soll er den Wert einer Währung halten, ist er ein E-Geld-Token (nur Kreditinstitute und E-Geld-Institute); bei einem anderen Wert oder Korb ein vermögenswertereferenzierter Token mit Zulassungspflicht. Art. 3 Abs. 1 Nr. 6 und 7, Art. 16, 48
Sonst ist er ein anderer Kryptowert: Whitepaper, Übermittlung an die Aufsicht 20 Arbeitstage vorher, Veröffentlichung. Ausgenommen sind kostenlose, geschürfte, bestehende Utility- und Netz-Angebote; ohne Whitepaper geht es unter 150 Personen je Staat, bis 1 Mio. € in zwölf Monaten oder nur für qualifizierte Anleger. Eine angekündigte Börsenzulassung hebt alle Ausnahmen auf. Art. 4 bis 9
Unabhängig vom Token: Wer Kryptowerte für Kunden verwahrt, tauscht, handelt, überträgt oder dazu berät, braucht eine Zulassung oder, als Finanzinstitut, eine Anzeige. Art. 3 Abs. 1 Nr. 16, Art. 59, 60

Die Pflichten im Einzelnen stehen unter Pflichten für andere Kryptowerte und Dienste für Kunden.

MiCA-Check vom

Aureum Technology GmbH · aureum-tech.com/tools/mica-check

Ergebnis Teil 1 · Ihr Token

Token: noch offen

Beantworten Sie die Fragen zu Ihrem Token, dann steht hier die Einordnung mit dem Artikel zu jedem Schritt.

Begründung, Schritt für Schritt

Sie geben keinen eigenen Token aus, bieten keinen öffentlich an und beantragen keine Zulassung zum Handel. Die Titel II bis IV betreffen Sie nicht. Art. 1 Abs. 1, Art. 4, 5, 16, 48 MiCA
Der Token wird mit einer Blockchain oder ähnlichen Technik übertragen und gespeichert. Damit ist er ein Kryptowert: die digitale Darstellung eines Werts oder Rechts. Art. 3 Abs. 1 Nr. 5 MiCA
Ohne Distributed Ledger oder vergleichbare Technik ist der Token kein Kryptowert im Sinne der Verordnung, etwa ein Gutschein in einer gewöhnlichen Datenbank. Art. 3 Abs. 1 Nr. 5 MiCA; § 1 Abs. 2 KMAG
Offen ist, ob der Token auf einer Blockchain oder ähnlichen Technik läuft. Nur dann ist er ein Kryptowert. Art. 3 Abs. 1 Nr. 5 MiCA
Der Token gibt Rechte wie eine Aktie, eine Anleihe, ein Fondsanteil oder ein Derivat. Dann ist er wahrscheinlich ein Finanzinstrument, und MiCA gilt nicht. Die ESMA prüft dafür den Inhalt, nicht Name oder Technik. Art. 2 Abs. 4 Buchst. a MiCA; ESMA-Leitlinien 1 bis 5
Der Token stellt eine Einlage, eine Versicherung oder ein Altersvorsorgeprodukt dar. Diese Produkte nimmt die Verordnung aus. Art. 2 Abs. 4 Buchst. b–j MiCA
Der Token gibt keine Rechte wie ein Wertpapier. Zugang, Rabatte oder Mitbestimmung nur über das Protokoll machen ihn nach den ESMA-Leitlinien nicht zum Wertpapier, auch wenn Käufer auf Kursgewinne hoffen. Art. 2 Abs. 4 MiCA; ESMA-Leitlinie 2, Rn. 22 und 23
Offen ist, welche Rechte der Token gibt. Gewinn-, Zins-, Rückzahlungs- oder Stimmrechte führen ins Wertpapierrecht. Art. 2 Abs. 4 MiCA; ESMA-Leitlinien 1 bis 5
Jeder Token ist ein Einzelstück, und auch das, wofür er steht, ist einmalig. Solche Kryptowerte nimmt die Verordnung aus, etwa digitale Kunst und Sammlerstücke. Art. 2 Abs. 3 MiCA; Erwägungsgrund 10
Ein NFT in großer Serie, mit einheitlichem Preis oder als Bruchteil gilt nicht als einmalig. Die Aufsicht schaut auf die tatsächlichen Merkmale, nicht auf die Bezeichnung. Er fällt deshalb unter MiCA. Erwägungsgrund 11 MiCA; ESMA-Leitlinie 8
Die Token sind untereinander austauschbar. Die Ausnahme für einmalige Kryptowerte greift nicht. Art. 2 Abs. 3 MiCA
Offen ist, ob der Token wirklich einmalig ist. Davon hängt ab, ob MiCA überhaupt gilt. Art. 2 Abs. 3 MiCA; Erwägungsgrund 11
Der Token soll den Wert einer amtlichen Währung halten. Das macht ihn zum E-Geld-Token; er gilt als E-Geld. Art. 3 Abs. 1 Nr. 7, Art. 48 Abs. 2 MiCA
Der Token soll seinen Wert über einen anderen Wert, ein Recht oder einen Korb halten. Das macht ihn zum vermögenswertereferenzierten Token. Art. 3 Abs. 1 Nr. 6 MiCA
Der Token verspricht keinen stabilen Wert. Er ist weder E-Geld-Token noch vermögenswertereferenzierter Token, sondern ein anderer Kryptowert. Art. 3 Abs. 1 Nr. 6 und 7, Titel II MiCA
Offen ist, ob der Token einen stabilen Wert halten soll. Wenn ja, ist er E-Geld-Token oder vermögenswertereferenzierter Token, mit Zulassungspflicht. Art. 3 Abs. 1 Nr. 6 und 7 MiCA
Eine Zulassung zum Handel ist geplant oder angekündigt. Dafür ist ein Whitepaper Pflicht, und die Ausnahmen für kleine, kostenlose oder Utility-Angebote entfallen. Art. 4 Abs. 4, Art. 5 Abs. 1 MiCA
Eine Zulassung zum Handel ist nicht geplant. Damit kommen die Ausnahmen für das öffentliche Angebot in Betracht. Art. 4 Abs. 2 bis 4 MiCA
Offen ist, ob der Token an eine Börse soll. Eine angekündigte Zulassung zum Handel hebt alle Ausnahmen auf. Art. 4 Abs. 4, Art. 5 MiCA
Der Token wird gegen Geld oder Kryptowerte verkauft. Das ist ein öffentliches Angebot, für das Titel II gilt. Art. 3 Abs. 1 Nr. 12, Art. 4 Abs. 1 MiCA
Verkauft wird ein Utility-Token für eine Leistung, die es noch nicht gibt. Die Ausnahme für bestehende Leistungen greift nicht, und das Angebot darf höchstens zwölf Monate ab Veröffentlichung des Whitepapers laufen. Art. 3 Abs. 1 Nr. 9, Art. 4 Abs. 3 Buchst. c, Abs. 6 MiCA
Der Utility-Token verschafft Zugang zu einer Ware oder Leistung, die es schon gibt. Für dieses Angebot gilt Titel II nicht. Art. 4 Abs. 3 Buchst. c MiCA
Der Token lässt sich nur bei Händlern in einem begrenzten Netz mit Vertrag einlösen. Für dieses Angebot gilt Titel II nicht. Art. 4 Abs. 3 Buchst. d MiCA
Der Token wird kostenlos verteilt. Für dieses Angebot gilt Titel II nicht, solange Empfänger weder zahlen noch persönliche Daten hergeben müssen und Sie keinen anderen Vorteil dafür bekommen. Art. 4 Abs. 3 Buchst. a und UA 2 MiCA
Der Token entsteht automatisch als Belohnung für Mining oder Validierung. Für dieses Angebot gilt Titel II nicht. Art. 4 Abs. 3 Buchst. b MiCA
Offen ist, wie der Token verteilt wird. Kostenlose Verteilung, Mining, bestehende Leistungen und begrenzte Netze sind von Titel II ausgenommen. Art. 4 Abs. 3 MiCA
Das Angebot richtet sich an weniger als 150 Personen je Mitgliedstaat. Whitepaper, Übermittlung und Veröffentlichung entfallen, ebenso die Pflicht, die Werbung zu veröffentlichen. Art. 4 Abs. 2 Buchst. a MiCA
Das Angebot bringt in zwölf Monaten höchstens 1 Mio. € ein. Whitepaper, Übermittlung und Veröffentlichung entfallen, ebenso die Pflicht, die Werbung zu veröffentlichen. Art. 4 Abs. 2 Buchst. b MiCA
Das Angebot richtet sich nur an qualifizierte Anleger, und nur diese können den Token halten. Whitepaper, Übermittlung und Veröffentlichung entfallen, ebenso die Pflicht, die Werbung zu veröffentlichen. Art. 4 Abs. 2 Buchst. c MiCA
Keine Größenausnahme greift. Es gelten alle Pflichten für das öffentliche Angebot. Art. 4 Abs. 1 MiCA
Offen ist, ob eine Größenausnahme greift: weniger als 150 Personen je Staat, höchstens 1 Mio. € in zwölf Monaten oder nur qualifizierte Anleger. Art. 4 Abs. 2 MiCA

Zuordnung Ihrer Angaben zum Text der Verordnung, keine Rechtsberatung. Rechtsgrundlagen zuletzt geprüft am 14.11.2026.

Ergebnis Teil 2 · Ihre Dienste

Dienste: noch offen

Kreuzen Sie an, welche Dienste Sie für Kunden erbringen, dann steht hier, ob Sie eine Zulassung brauchen.

Begründung, Schritt für Schritt

Sie erbringen keine der zehn Kryptowerte-Dienstleistungen, die die Verordnung abschließend aufzählt. Art. 3 Abs. 1 Nr. 16 MiCA
Sie erbringen mindestens eine der zehn Kryptowerte-Dienstleistungen. Welche, steht in der Liste darunter. Art. 3 Abs. 1 Nr. 16 MiCA
Sie erbringen die Dienste für Kunden, auf Dauer und mit Gewinnabsicht. Genau dafür verlangt die Verordnung eine Zulassung. Art. 3 Abs. 1 Nr. 15, Art. 59 Abs. 1 MiCA; Merkblatt BaFin 03.01.2025
Sie erbringen die Dienste ausschließlich für Mutter-, Tochter- oder Schwesterunternehmen. Dafür gilt die Verordnung nicht. Art. 2 Abs. 2 Buchst. a MiCA
Sie geben an, dass die Dienste vollständig dezentral und ohne Intermediär laufen. Solche Dienste sollen nicht erfasst sein; wer aber eine Oberfläche betreibt, Schlüssel hält oder Verträge ändern kann, ist meist ein Intermediär. Erwägungsgrund 22 MiCA
Offen ist, für wen und wie Sie die Dienste erbringen. Nur reine Konzerndienste und vollständig dezentrale Dienste sind ausgenommen. Art. 2 Abs. 2 Buchst. a, Art. 59 MiCA; Erwägungsgrund 22
Ihr Unternehmen ist ein Kreditinstitut. Es darf alle Kryptowerte-Dienstleistungen erbringen, wenn es sie 40 Arbeitstage vorher der Aufsicht anzeigt. Art. 59 Abs. 1 Buchst. b, Art. 60 Abs. 1 MiCA
Ein Wertpapierinstitut darf nach Anzeige die Dienste erbringen, die den Wertpapierdienstleistungen seiner Erlaubnis gleichwertig sind: Verwahrung, Handelsplattform, Tausch, Ausführung, Platzierung, Annahme und Übermittlung, Beratung und Portfolioverwaltung. Die Erlaubnis muss die jeweils gleichwertige Dienstleistung umfassen. Transferdienstleistungen deckt die Anzeige nicht. Art. 60 Abs. 3 MiCA
Ein E-Geld-Institut darf nach Anzeige nur die E-Geld-Token verwahren und übertragen, die es selbst ausgibt. Für alle anderen Dienste braucht es eine Zulassung. Art. 60 Abs. 4 MiCA
Die Anzeige eines E-Geld-Instituts deckt nur Verwahrung und Transfer seiner eigenen E-Geld-Token. Dienste für andere Kryptowerte, auch deren Verwahrung, brauchen eine Zulassung. Art. 59 Abs. 1 Buchst. a, Art. 60 Abs. 4 MiCA
Eine Kapitalverwaltungsgesellschaft darf nach Anzeige nur Portfolioverwaltung, Beratung sowie Annahme und Übermittlung von Aufträgen erbringen, und nur soweit ihre Erlaubnis die gleichwertigen Dienste umfasst. Art. 60 Abs. 5 MiCA
Ein Zentralverwahrer darf nach Anzeige nur Kryptowerte für Kunden verwahren und verwalten. Für alle anderen Dienste braucht er eine Zulassung. Art. 60 Abs. 2 MiCA
Ein Marktbetreiber darf nach Anzeige nur eine Handelsplattform für Kryptowerte betreiben. Für alle anderen Dienste braucht er eine Zulassung. Art. 60 Abs. 6 MiCA
Zahlungsinstitute nennt Art. 60 nicht. Ihr Unternehmen braucht eine eigene Zulassung als Anbieter von Kryptowerte-Dienstleistungen. Art. 59 Abs. 1 Buchst. a, Art. 60, 62, 63 MiCA
Andere Finanzdienstleistungsinstitute nach KWG nennt Art. 60 nicht, auch nicht mit früherer Erlaubnis für das Kryptoverwahrgeschäft. Ihr Unternehmen braucht eine eigene Zulassung als Anbieter von Kryptowerte-Dienstleistungen. Art. 59 Abs. 1 Buchst. a, Art. 60, 62, 63 MiCA
Ihr Unternehmen hat keine der Erlaubnisse, mit denen eine Anzeige genügt. Es braucht eine eigene Zulassung als Anbieter von Kryptowerte-Dienstleistungen. Art. 59 Abs. 1 Buchst. a, Art. 62, 63 MiCA
Offen ist, welche Erlaubnis Ihr Unternehmen schon hat. Davon hängt ab, ob und für welche Dienste eine Anzeige reicht. Art. 59 Abs. 1, Art. 60 MiCA
Die Anzeige deckt nicht alle angekreuzten Dienste. Für die übrigen braucht Ihr Unternehmen eine Zulassung. Art. 59 Abs. 1, Art. 60 MiCA

Ihre Pflichten

Kryptowerte-Dienstleistungen (Titel V)

Zulassung bei der Aufsicht beantragen. Antrag mit Geschäftsplan, Unternehmensführung, Sicherungsvorkehrungen und den geplanten Diensten. Die Behörde prüft binnen 25 Arbeitstagen die Vollständigkeit und entscheidet binnen 40 Arbeitstagen nach dem vollständigen Antrag. Ohne Zulassung Dienste zu erbringen ist in Deutschland eine Straftat. Art. 59 Abs. 1 Buchst. a, Art. 62, 63 Abs. 2 und 9 MiCA; § 46 Abs. 1 Nr. 3 KMAG
Sitz und Geschäftsführung in der EU. Sitz in einem EU-Staat, in dem ein Teil der Dienste erbracht wird, tatsächliche Geschäftsführung in der EU und mindestens ein Geschäftsführer mit Wohnsitz in der EU. Art. 59 Abs. 2 MiCA
Mindestkapital nach Klasse. Jederzeit mindestens das Mindestkapital Ihrer Klasse oder ein Viertel der fixen Gemeinkosten des Vorjahres, je nachdem, was höher ist. Klasse 1: 50.000 €, Klasse 2 mit Verwahrung oder Tausch: 125.000 €, Klasse 3 mit Handelsplattform: 150.000 €. Art. 67 Abs. 1, Anhang IV MiCA
Anzeige 40 Arbeitstage vor dem Start. Die Angaben nach Art. 60 Abs. 7 spätestens 40 Arbeitstage vor der ersten Dienstleistung bei der Aufsicht einreichen. Wertpapierinstitute dürfen nur die Dienste erbringen, die ihrer Erlaubnis entsprechen; E-Geld-Institute nur Verwahrung und Transfer ihrer eigenen E-Geld-Token. Art. 60 Abs. 1 bis 7 MiCA
Laufende Pflichten gegenüber Kunden. Ehrlich und professionell im besten Interesse der Kunden handeln, eine zuverlässige Geschäftsleitung, Kundengelder und Kryptowerte sicher getrennt aufbewahren, Beschwerden bearbeiten, Interessenkonflikte offenlegen. Dazu kommen die Regeln für jeden einzelnen Dienst. Art. 66, 68, 70, 71, 72, 75 bis 82 MiCA
Geldwäsche, Geldtransfer und Betriebsstabilität. Als Anbieter sind Sie Verpflichteter nach dem Geldwäschegesetz, bei Übertragungen gelten die Angaben zu Absender und Empfänger nach der Geldtransferverordnung, und für die IT gilt DORA. § 2 Abs. 1 Nr. 2 GwG; VO (EU) 2023/1113; VO (EU) 2022/2554; § 3 Abs. 2 und 3 KMAG

Zuordnung Ihrer Angaben zum Text der Verordnung, keine Rechtsberatung. Rechtsgrundlagen zuletzt geprüft am 14.11.2026.

Ihre Antworten

02 / DIE VERORDNUNG

Was MiCA regelt und was nicht

MiCA ist eine EU-Verordnung und gilt damit unmittelbar in jedem Mitgliedstaat. Bis dahin hatten einzelne Staaten eigene Regeln, auf EU-Ebene gab es eine Lücke, die Rechtsunsicherheit und schwachen Anlegerschutz begünstigte Ferreira 2021. Das deutsche KMAG schreibt deshalb keine eigenen Pflichten für Token fest. Es benennt die BaFin als zuständige Behörde (§ 3), regelt ihre Befugnisse und ergänzt Haftung und Strafen.

Die Verordnung unterscheidet drei Arten von Kryptowerten mit sehr unterschiedlichem Aufwand. Alles, was als Finanzinstrument gilt, fällt dagegen ganz heraus und landet im Wertpapierrecht. Maßgeblich ist der Inhalt, nicht die Bezeichnung: Ein „Utility-Token" mit Gewinnbeteiligung ist kein Utility-Token. Die Forschung unterscheidet seit Jahren Zahlungs-, Anlage- und Utility-Token samt Mischformen Hacker 2018; die ESMA-Leitlinien zur Einstufung als Finanzinstrument verlangen, Mischformen zuerst als Finanzinstrument zu prüfen.

Die Token-Arten im Überblick
Art	Merkmal	Fundstelle	Folge
E-Geld-Token (EMT)	Hält den Wert einer einzigen amtlichen Währung, etwa ein Euro-Stablecoin.	Art. 3 Abs. 1 Nr. 7, Titel IV	Nur Kreditinstitute und E-Geld-Institute; Rücktausch zum Nennwert, keine Zinsen.
Vermögenswertereferenzierter Token (ART)	Hält seinen Wert über andere Werte: Währungskorb, Gold, Rohstoffe oder Kryptowerte.	Art. 3 Abs. 1 Nr. 6, Titel III	Zulassung mit genehmigtem Whitepaper, Reserve, Eigenmittel ab 350.000 €.
Anderer Kryptowert	Alles andere im Anwendungsbereich: Utility-Token, Governance-Token, Coins ohne Wertbindung.	Art. 3 Abs. 1 Nr. 5, Titel II	Whitepaper übermitteln und veröffentlichen, ohne Genehmigung; Ausnahmen nach Art. 4.
Finanzinstrument	Gibt Rechte wie Aktie, Anleihe, Fondsanteil oder Derivat.	Art. 2 Abs. 4 Buchst. a	Nicht MiCA, sondern MiFID II, Prospektrecht, KWG und WpIG.
Einmaliger Token (NFT)	Einzelstück, dessen Wert oder Recht ebenfalls einmalig ist.	Art. 2 Abs. 3, Erwägungsgründe 10 und 11	Außerhalb von MiCA. Große Serien und Bruchteile fallen hinein.

Außerdem nimmt Art. 2 bestimmte Personen aus, etwa Zentralbanken und Insolvenzverwalter, und Dienste, die ein Unternehmen ausschließlich für seinen eigenen Konzern erbringt. Kryptowerte ohne identifizierbaren Emittenten, etwa Bitcoin, unterliegen nicht den Titeln II bis IV; wer aber Dienste damit anbietet, braucht trotzdem eine Zulassung (Erwägungsgrund 22). Den Wortlaut finden Sie bei EUR-Lex.

Normen am Text der Verordnung und des KMAG geprüft am 14.11.2026.

03 / ENTSCHEIDUNGSWEG

Wie der Check einordnet

Der Check geht den Weg der Verordnung in fester Reihenfolge, so wie ihn auch der standardisierte Test der europäischen Aufsichtsbehörden anlegt. Zuerst: Ist es überhaupt ein Kryptowert? Ohne Blockchain oder ähnliche Technik nicht. Dann die Rechte. Wer einen Anteil am Gewinn, Zinsen oder ein Stimmrecht in der Gesellschaft tokenisiert, gibt wahrscheinlich ein Finanzinstrument aus, so wie es Security Token Offerings seit Jahren tun Lambert 2022.

Ein Token, der nur Zugang zu einer Leistung gibt, zieht seinen Preis aus der Nachfrage auf der Plattform und nicht aus Zahlungen an den Inhaber Cong 2021. Deshalb ist er nach den ESMA-Leitlinien kein Wertpapier, auch wenn Käufer auf Kursgewinne hoffen (Rn. 23). Danach kommen Einzelstücke, dann die Frage nach dem stabilen Wert. Erst ganz am Ende stehen die Ausnahmen für das Angebot, und zwar nach der Frage nach der Börse: Eine angekündigte Zulassung zum Handel hebt sie alle auf (Art. 4 Abs. 4).

Bei „weiß ich nicht" rechnet der Check jede mögliche Antwort durch. Kommt immer dasselbe heraus, sagt er es; sonst nennt er alle Ergebnisse und die Angabe, an der es hängt. Auch zwei Jahre nach dem Start ist die Einordnung eine der schwierigsten Fragen unter MiCA, und mehr Rechtssicherheit stellt sich nicht von selbst ein van der Linden 2023. Raten wäre da die schlechtere Auskunft. Dasselbe Vorgehen kennen Sie vom BFSG-Check.

04 / ANDERE KRYPTOWERTE

Was für andere Kryptowerte gilt

Für die meisten Token-Vorhaben ist Titel II der Maßstab: Utility-Token, Governance-Token und Coins ohne Wertbindung. Eine Genehmigung gibt es hier nicht. Sie erstellen das Whitepaper selbst, übermitteln es der Aufsicht spätestens 20 Arbeitstage vor der Veröffentlichung und haften für seinen Inhalt. Die BaFin nimmt Whitepaper unter [email protected] entgegen und verweist für das maschinenlesbare Format auf ein Werkzeug der ESMA (BaFin, Kryptoinstitute). Für die Erläuterung, warum der Token kein Finanzinstrument und kein Stablecoin ist, gibt es seit dem 12. Mai 2025 eine Vorlage der europäischen Aufsichtsbehörden.

Pflichten bei einem öffentlichen Angebot anderer Kryptowerte
Pflicht	Was dahintersteht	Fundstelle
Als juristische Person anbieten	Öffentlich anbieten oder zum Handel bringen darf nur eine juristische Person, etwa eine GmbH, UG oder AG. Als Einzelunternehmen oder privat geht es nicht.	Art. 4 Abs. 1 Buchst. a, Art. 5 Abs. 1 Buchst. a MiCA
Ein Kryptowerte-Whitepaper erstellen	Inhalt nach Anhang I: Anbieter, Projekt, Angebot, Rechte und Pflichten, Technik, Risiken und die Umweltauswirkungen des Konsensmechanismus. Knapp, verständlich, ohne Aussagen zum künftigen Wert; mit der Pflichterklärung auf der ersten Seite, einer Erklärung der Geschäftsleitung, einer Zusammenfassung mit Warnhinweisen und maschinenlesbar.	Art. 6, Anhang I MiCA
Der Aufsicht übermitteln, 20 Arbeitstage vorher	Das Whitepaper samt Erläuterung, warum der Token kein Finanzinstrument, kein E-Geld-Token und kein vermögenswertereferenzierter Token ist, spätestens 20 Arbeitstage vor der Veröffentlichung. Dazu die Liste der Staaten und das Startdatum. Die BaFin nimmt es unter [email protected] entgegen und genehmigt es nicht.	Art. 8 Abs. 1, 3 bis 6 MiCA; ESAs JC 2024 28
Auf der eigenen Website veröffentlichen und aktuell halten	Vor dem Start des Angebots, und so lange, wie das Publikum den Token hält. Bei wesentlichen neuen Umständen ändern und die Änderung sieben Arbeitstage vorher übermitteln. Alte Fassungen bleiben zehn Jahre abrufbar.	Art. 9, 12 MiCA
Werbung nach den Regeln gestalten	Als Werbung erkennbar, redlich und eindeutig, mit dem vorgeschriebenen Hinweis und Kontaktdaten. Gibt es ein Whitepaper, muss die Werbung dazu passen. Ist es Pflicht, gibt es vor seiner Veröffentlichung keine Werbung.	Art. 7 MiCA
Redlich handeln und Interessenkonflikte offenlegen	Ehrlich und professionell auftreten, Inhaber gleich behandeln, Interessenkonflikte ermitteln und offenlegen, die Systeme auf dem Stand der Unionsstandards halten. Wird das Angebot abgesagt, gehen gesammelte Gelder binnen 25 Kalendertagen zurück.	Art. 14 MiCA
14 Tage Widerrufsrecht für Privatanleger	Wer als Privatperson direkt bei Ihnen kauft, kann 14 Kalendertage lang ohne Angabe von Gründen widerrufen; das Geld geht binnen 14 Tagen zurück. Das Recht entfällt, wenn der Token vor dem Kauf schon zum Handel zugelassen war.	Art. 13 MiCA
Ergebnis veröffentlichen, Gelder getrennt verwahren	Bei einer Zeichnungsfrist das Ergebnis binnen 20 Arbeitstagen veröffentlichen, sonst monatlich die umlaufende Menge. Eingesammelte Gelder liegen bei einem Kreditinstitut oder einem zugelassenen Anbieter, der Kryptowerte verwahrt.	Art. 10 MiCA
Angebot höchstens zwölf Monate	Für einen Utility-Token, dessen Leistung es noch nicht gibt, darf das Angebot höchstens zwölf Monate ab Veröffentlichung des Whitepapers laufen. Änderungen am Whitepaper verlängern die Frist nicht.	Art. 4 Abs. 6, Art. 12 Abs. 8 MiCA
Für das Whitepaper haften	Für unvollständige oder irreführende Angaben haften Anbieter und Geschäftsleitung den Käufern; ausschließen lässt sich das nicht. Fehlt ein nötiges Whitepaper, können Käufer in Deutschland verlangen, dass Sie die Token gegen Erstattung zurücknehmen.	Art. 15 MiCA; § 19 KMAG
Insiderinformationen veröffentlichen	Ab dem Antrag auf Zulassung zum Handel gelten die Regeln gegen Marktmissbrauch: Insiderinformationen unverzüglich veröffentlichen, Insidergeschäfte und Marktmanipulation sind verboten.	Art. 86 Abs. 1, Art. 88 bis 91 MiCA

Ein gutes Whitepaper ist mehr als Pflicht. In mehr als 1.500 Token-Verkäufen gingen Offenlegung und glaubwürdige Bindung an das Projekt mit späterem Erfolg einher Howell 2020, bei 2.113 Verkäufen sammelten Projekte mit mehr Offenlegung mehr Kapital ein Bourveau 2022. Längere Whitepaper brachten mehr ein Samieifar 2021; MiCA verlangt dazu eine knappe, verständliche Form und eine Zusammenfassung ohne Fachsprache (Art. 6 Abs. 2 und 7). Vollständig heißt also nicht ausufernd.

Die Ausnahmen nach Art. 4

Wann das Whitepaper oder der ganze Titel II entfällt
Fall	Folge	Fundstelle
Weniger als 150 Personen je Mitgliedstaat	kein Whitepaper, übrige Pflichten bleiben	Art. 4 Abs. 2 Buchst. a
Höchstens 1 Mio. € in zwölf Monaten	kein Whitepaper, übrige Pflichten bleiben	Art. 4 Abs. 2 Buchst. b
Nur qualifizierte Anleger, die allein halten können	kein Whitepaper, übrige Pflichten bleiben	Art. 4 Abs. 2 Buchst. c
Kostenlos, ohne Daten oder Gebühr als Gegenleistung	Titel II gilt nicht	Art. 4 Abs. 3 Buchst. a
Automatisch geschürft als Belohnung	Titel II gilt nicht	Art. 4 Abs. 3 Buchst. b
Utility-Token für eine bestehende Ware oder Leistung	Titel II gilt nicht	Art. 4 Abs. 3 Buchst. c
Begrenztes Netz von Händlern mit Vertrag	Titel II gilt nicht; über 1 Mio. € Mitteilung	Art. 4 Abs. 3 Buchst. d
Zulassung zum Handel angekündigt	alle diese Ausnahmen entfallen	Art. 4 Abs. 4

Zwei Fallen dabei. Ein Airdrop gegen Anmeldung mit E-Mail-Adresse ist nicht kostenlos, denn persönliche Daten zählen als Gegenleistung (Art. 4 Abs. 3 UA 2). Und auch bei den Größenausnahmen bleiben Pflichten: Anbieten darf nur eine juristische Person, Werbung muss den Regeln folgen, und Privatanleger haben 14 Tage Widerrufsrecht (Art. 4 Abs. 1, Art. 7, 13). Wer Freigabepläne für Team- und Investorenanteile braucht, findet sie im Vesting-Planer.

05 / STABLECOINS

Stablecoins: E-Geld-Token und vermögenswertereferenzierte Token

Soll ein Token einen stabilen Wert halten, wird es streng. Bindet er sich an eine einzige amtliche Währung, ist er ein E-Geld-Token und gilt als E-Geld (Art. 3 Abs. 1 Nr. 7, Art. 48 Abs. 2). Ausgeben dürfen ihn nur Kreditinstitute und E-Geld-Institute. Ausgabe und Rücktausch laufen zum Nennwert, jederzeit und ohne Gebühr, Zinsen sind verboten (Art. 49, 50). Bindet er sich an einen anderen Wert oder einen Korb, ist er ein vermögenswertereferenzierter Token. Dafür braucht der Emittent vorher eine Zulassung, eine Reserve und Eigenmittel von mindestens 350.000 € (Art. 16, 35, 36).

Die Strenge hat Gründe, die gut untersucht sind. Käufe mit Tether folgten 2017 auf Kursrückgänge und deuteten auf zeitweise zu knappe Reserven Griffin 2020. Als mehr Anleger direkt mit dem Emittenten tauschen konnten, halbierten sich die Abweichungen vom Dollar Lyons 2023; genau diesen Rücktausch sichert MiCA jedem Inhaber zu. Und TerraUSD brach im Mai 2022 zusammen, auch weil das Projekt an einem einzigen Zinsprotokoll hing Briola 2023. Daher das Zinsverbot.

Ohne Zulassung einen solchen Token anzubieten ist in Deutschland eine Straftat (§ 46 Abs. 1 Nr. 1 und 2 KMAG). Was dafür einzureichen ist, beschreibt das Merkblatt der BaFin zu ART und EMT vom 3. Januar 2025.

06 / DIENSTE FÜR KUNDEN

Wann Sie als Anbieter eine Zulassung brauchen

Unabhängig vom eigenen Token zählt die Verordnung zehn Kryptowerte-Dienstleistungen abschließend auf (Art. 3 Abs. 1 Nr. 16). Wer eine davon gewerblich für Kunden erbringt, braucht eine Zulassung (Art. 59). Gewerblich heißt nach dem Merkblatt der BaFin: auf Dauer angelegt und mit Gewinnabsicht. Die Behörde prüft den Antrag binnen 25 Arbeitstagen auf Vollständigkeit und entscheidet binnen 40 weiteren (Art. 63). Banken, Wertpapierinstitute und einige andere Finanzinstitute zeigen die Dienste stattdessen 40 Arbeitstage vorher an (Art. 60).

Die zehn Dienstleistungen und das Mindestkapital nach Anhang IV
Dienstleistung	Fundstelle	Klasse	Mindestkapital
Kryptowerte oder Schlüssel für Kunden verwahrenWallet, bei der Sie den Schlüssel halten	Art. 3 Abs. 1 Nr. 16 a, Nr. 17	2	125.000 €
Eine Handelsplattform betreibenBörse, auf der viele Käufer und Verkäufer zusammenkommen	Art. 3 Abs. 1 Nr. 16 b, Nr. 18	3	150.000 €
Kryptowerte gegen Euro oder andere Währung tauschenmit eigenem Kapital, als Gegenpartei	Art. 3 Abs. 1 Nr. 16 c, Nr. 19	2	125.000 €
Kryptowerte gegen andere Kryptowerte tauschenmit eigenem Kapital, als Gegenpartei	Art. 3 Abs. 1 Nr. 16 d, Nr. 20	2	125.000 €
Aufträge von Kunden ausführenSie kaufen oder verkaufen im Auftrag	Art. 3 Abs. 1 Nr. 16 e, Nr. 21	1	50.000 €
Kryptowerte für einen Anbieter vermarktenPlatzierung bei Käufern im Namen des Anbieters	Art. 3 Abs. 1 Nr. 16 f, Nr. 22	1	50.000 €
Aufträge annehmen und weiterleitenzum Beispiel an eine Börse	Art. 3 Abs. 1 Nr. 16 g, Nr. 23	1	50.000 €
Persönliche Empfehlungen zu Kryptowerten gebenBeratung zu bestimmten Geschäften	Art. 3 Abs. 1 Nr. 16 h, Nr. 24	1	50.000 €
Kryptowerte-Portfolios für Kunden verwaltenmit eigenem Ermessen im Rahmen eines Mandats	Art. 3 Abs. 1 Nr. 16 i, Nr. 25	1	50.000 €
Kryptowerte für Kunden übertragenTransfer von einer Adresse auf eine andere	Art. 3 Abs. 1 Nr. 16 j, Nr. 26	1	50.000 €

Es zählt die höchste Klasse, die Sie erbringen; ist ein Viertel Ihrer fixen Gemeinkosten des Vorjahres höher, gilt dieser Betrag (Art. 67). Wer nur Hard- oder Software für Wallets anbietet, bei denen der Nutzer den Schlüssel allein hält, ist nicht erfasst (Erwägungsgrund 83). Wie Wallets und Oberflächen gebaut werden, die Nutzern zeigen, was sie gerade freigeben, steht auf der Seite zur Web3-Entwicklung.

Vollständig dezentral?

Dienste, die vollständig dezentral und ohne Intermediär laufen, will MiCA nicht erfassen. Das steht aber nur in Erwägungsgrund 22, und die ESMA will die Ausnahme so eng wie möglich halten; sie warnt ausdrücklich vor Diensten, die sich nur dezentral nennen (Stellungnahme vom 30.09.2026). Die Forschung zeigt, warum: Wo ein Teil der Kette dezentralisiert wird, sammelt sich die Kontrolle an anderer Stelle wieder Zetzsche 2020, und die Stimmrechte großer DeFi-Projekte liegen bei wenigen Barbereau 2023. Wer die Oberfläche betreibt, Schlüssel hält oder Verträge ändern kann, ist in der Regel ein Intermediär.

Ein Unternehmen außerhalb der EU darf Kunden hier nur bedienen, wenn diese ganz von sich aus kommen (Art. 61). Wer in der EU wirbt, braucht eine Zulassung und damit Sitz und Geschäftsführung in der EU (Art. 59 Abs. 2). Als Anbieter sind Sie außerdem Verpflichteter nach dem Geldwäschegesetz und übermitteln bei Übertragungen die Angaben zu Absender und Empfänger nach der Geldtransferverordnung.

07 / STAND

Was heute gilt (Stand 14.11.2026)

Daten und Fristen zu MiCA und KMAG
Datum	Was	Fundstelle	Stand
30.06.2024	Titel III und IV gelten: vermögenswertereferenzierte Token und E-Geld-Token	Art. 149 Abs. 3 MiCA	gilt
01.07.2024	KMAG in Kraft, verkündet am 27.12.2024 und im Wesentlichen rückwirkend; einzelne Teile ab 28. und 30.12.2024	Art. 23 Abs. 1 G v. 27.12.2024 (BGBl. 2024 I Nr. 438)	gilt
30.12.2024	Die übrige Verordnung gilt, darunter Whitepaper für andere Kryptowerte und die Zulassung von Dienstleistern	Art. 149 Abs. 2 MiCA	gilt
12.05.2025	Leitlinien der ESAs mit Vorlagen und standardisiertem Test zur Einordnung	Art. 97 Abs. 1 MiCA; JC 2024 28	gilt
Mai 2025	ESMA-Leitlinien zur Einstufung als Finanzinstrument anwendbar, 60 Tage nach den Sprachfassungen vom 19.03.2025	Art. 2 Abs. 5 MiCA	gilt
31.12.2025	Ende der Übergangszeit in Deutschland für Institute mit Erlaubnis nach KWG, WpIG, ZAG oder KAGB	§ 50 Abs. 2 Nr. 3 KMAG	abgelaufen
01.07.2026	Ende der Übergangszeit für Dienstleister in der ganzen EU	Art. 143 Abs. 3 MiCA	abgelaufen
31.12.2027	Whitepaper für Token, die vor dem 30.12.2024 zum Handel zugelassen wurden	Art. 143 Abs. 2 Buchst. b MiCA	läuft

Seit dem 1. Juli 2026 gibt es keine Übergangszeit für Dienstleister mehr; in Deutschland war sie für bereits zugelassene Institute schon Ende 2025 vorbei. Die Verordnung selbst ist bis heute unverändert. Die EU-Kommission überprüft sie aber, und ein Vorschlag vom Dezember 2025 würde die Aufsicht über Dienstleister auf die ESMA verlagern. Beschlossen ist beides nicht; die ESMA hat im September 2026 dazu Stellung genommen und unter anderem verbindliche Stellungnahmen zur Einordnung von Token gefordert. Wir prüfen den Stand bei jeder Änderung an dieser Seite neu.

08 / BEISPIELE

Sechs Vorhaben, sechs Einordnungen

Utility-Token für eine App, die noch entsteht

Titel II mit Whitepaper

Eine GmbH verkauft Token für 2 Mio. € an Privatleute, einlösbar in der App ab nächstem Jahr. Die Leistung gibt es noch nicht, und die Grenze von 1 Mio. € ist überschritten. Also Whitepaper, Übermittlung 20 Arbeitstage vorher, höchstens zwölf Monate Angebot und 14 Tage Widerruf.

Art. 4 Abs. 6, Art. 6, 8, 13

Treuepunkte einer Händlergemeinschaft

von Titel II ausgenommen

Zwölf Geschäfte einer Innenstadt geben Punkte auf einer Blockchain aus, einlösbar nur bei ihnen, mit Vertrag untereinander. Begrenztes Netz. Über 1 Mio. € in zwölf Monaten braucht die Aufsicht eine Mitteilung; ein Netz, das ständig wächst, zählt nicht.

Art. 4 Abs. 3 Buchst. d, Erwägungsgrund 26

Kunstwerk oder Bildserie als NFT

je nach Serie

Ein einzelnes digitales Kunstwerk als NFT fällt nicht unter MiCA. Eine Kollektion mit 10.000 Bildern, die alle zum selben Preisniveau gehandelt werden, wohl schon: Große Serien gelten als Zeichen für Austauschbarkeit, und Sammlungen werden tatsächlich so gehandelt Nadini 2021.

Art. 2 Abs. 3, Erwägungsgrund 11

Euro-Stablecoin eines Start-ups

E-Geld-Token

Ein Token, 1 € wert, für Zahlungen in einer Plattform. Das ist E-Geld. Ohne Zulassung als E-Geld-Institut oder Partnerbank geht es nicht, und wer es trotzdem anbietet, macht sich strafbar. Zinsen für das Halten sind auch über Umwege verboten.

Art. 48 bis 50 MiCA, § 46 KMAG

Token mit Gewinnbeteiligung

Finanzinstrument

Ein Betrieb will Token ausgeben, die am Gewinn beteiligen und frei übertragbar sind. Das ist wirtschaftlich eine Beteiligung. MiCA gilt nicht; es gelten Prospektrecht und, für die Ausgabe auf einer Blockchain, das Gesetz über elektronische Wertpapiere.

Art. 2 Abs. 4 Buchst. a, ESMA-Leitlinie 2

Wallet-App

je nach Schlüssel

Hält die App die Schlüssel der Kunden, ist das Verwahrung: Zulassung, Klasse 2, Mindestkapital 125.000 €. Hält jeder Nutzer seinen Schlüssel selbst und die App ist nur Software, ist sie nicht erfasst.

Art. 3 Abs. 1 Nr. 17, Anhang IV, Erwägungsgrund 83

Ob ein Vorhaben überhaupt eine Blockchain braucht, ist eine Frage davor; die beantwortet der Blockchain-Eignungs-Check. Alle Werkzeuge rund um Token und Smart Contracts finden Sie in der Übersicht Web3-Werkzeuge.

09 / FORSCHUNG

Was die Forschung zu den Pflichten sagt

Die Rechtslage steht im Gesetz, die Begründung der Pflichten in der Forschung. Die meisten Arbeiten stammen aus der Zeit vor MiCA und aus weltweiten Stichproben; sie zeigen, welche Risiken die Regeln adressieren. Die vollständige Liste steht unten unter Studien und Quellen.

Offenlegung

2.113 ICOs

Wer mehr offenlegte, sammelte mehr ein, besonders mit glaubwürdiger Governance. Offenlegung ging auch mit späterem Erfolg des Projekts einher. Bourveau 2022 Howell 2020

Rücktausch

halbe Abweichung

Direkter Tausch mit dem Emittenten halbierte die Abweichungen eines Stablecoins vom Dollar. Fehlende Reserven zeigten sich dagegen im Kursverlauf. Lyons 2023 Griffin 2020

Marktmissbrauch

Tausende Pumps

Koordinierte Kursmanipulation gegen Hunderte Coins, organisiert über wenige Kanäle. Daher gelten die Verbote ab dem Antrag auf Börsenzulassung für jeden. Hamrick 2021

NFT-Serien

4,7 Mio. NFTs

Sammlungen sind optisch einheitlich, und der Preis folgt der Verkaufsgeschichte. Das stützt die Sicht der Verordnung, große Serien als austauschbar zu behandeln. Nadini 2021

Dezentral

Minderheit regiert

Stimmrechte in DeFi-Projekten sind stark konzentriert, und Kontrolle wandert an andere Stellen der Kette, statt zu verschwinden. Barbereau 2023 Zetzsche 2020

Einordnung

Inhalt vor Form

Ob Prospekt oder Whitepaper, hängt an den Rechten des Tokens, nicht an seinem Namen. Plattform-Token ziehen ihren Wert aus der Nutzung, Security Token aus Ansprüchen. Hacker 2018 Cong 2021 Lambert 2022

10 / GRENZEN

Was der Check nicht kann

Er ist keine Rechtsberatung. Die ESMA verlangt eine Prüfung im Einzelfall, nach dem Inhalt aller Rechte und Merkmale. Für Grenzfälle, etwa Mischformen aus Zugang und Gewinnbeteiligung, gehört ein Rechtsgutachten vor den Start.
Er ist keine Anlageberatung. Ob sich ein Token lohnt, sagt er nicht, und er prüft weder das Projekt noch den Inhalt eines Whitepapers.
Nur EU und Deutschland. Steuern, das Zahlungsdiensterecht und Geldwäschepflichten im Einzelnen prüft er nicht, ebenso wenig das Recht außerhalb der EU.
Sonderfälle nur im Groben. Signifikante Stablecoins, Kryptowerte ohne identifizierbaren Emittenten und Handelsplattformen, die einen Token selbst zulassen, haben eigene Regeln, die der Check nur als Hinweis nennt.

11 / FÜR KI-ASSISTENTEN

Dieses Werkzeug aus einem KI-Assistenten nutzen

Assistenten wie Claude oder ChatGPT, die das Model Context Protocol (MCP) sprechen, können die Rechnung dieser Seite direkt aufrufen, statt sie nachzubauen. Der Server ist öffentlich, braucht keine Anmeldung und speichert nichts. Die Antwort enthält immer den Link auf diese Seite, den Stand der Daten und die Grenzen des Ergebnisses.

Endpunkt: https://aureum-tech.com/mcp
Werkzeug: werkzeug_mica_check
Transport: Streamable HTTP, nur lesend

Eingaben
Name	Pflicht	Bedeutung
sitz	nein	Wo hat Ihr Unternehmen seinen Sitz? Davon hängt ab, welche Aufsicht zuständig ist. Werte: de = In Deutschland; eu = In einem anderen Staat der EU; drittstaat = Außerhalb der EU (auch Schweiz, Vereinigtes Königreich, USA).
token	nein	Geben Sie einen eigenen Token aus, bieten Sie einen öffentlich an oder soll einer an einer Kryptobörse gehandelt werden? Wer nur Dienste rund um fremde Kryptowerte anbietet, etwa eine Wallet oder einen Tausch, wählt „Nein". Werte: ja = Ja; nein = Nein, kein eigener Token.
dlt	nein	Wird der Token auf einer Blockchain oder mit einer ähnlichen Technik übertragen und gespeichert? Gemeint sind Distributed Ledger wie Ethereum, Polygon oder Solana. Ein Gutscheincode in einer gewöhnlichen Datenbank zählt nicht. Werte: ja = Ja; nein = Nein, zentrale Datenbank; weiss_nicht = Weiß ich nicht.
rechte	nein	Welche Rechte gibt der Token seinem Inhaber? Es zählt, was der Token wirtschaftlich gibt, nicht wie er heißt. Mitbestimmung nur über technische Fragen des Protokolls, etwa Gebühren oder Upgrades, ist kein Stimmrecht wie bei einer Aktie. Werte: finanziell = Finanzielle Rechte (Anteil am Gewinn, Zinsen, Rückzahlung eines Betrags, Stimmrecht in der Gesellschaft, Fondsanteil oder eine Zahlung abhängig von einem Basiswert); anderes = Eine Einlage, Versicherung oder Altersvorsorge; keine = Nichts davon (zum Beispiel Zugang zu einer Leistung, Rabatt, Mitbestimmung über das Protokoll oder nur Tausch und Zahlung); weiss_nicht = Weiß ich nicht.
einmalig	nein	Ist jeder Token ein Einzelstück, und ist auch das, wofür er steht, einmalig? Eine eigene Token-ID allein reicht nicht. Bruchteile eines NFT und große Serien gelten nicht als einmalig. Werte: einzeln = Ja, ein Einzelstück mit eigenem Wert (zum Beispiel ein digitales Kunstwerk oder das Echtheitszertifikat für ein bestimmtes Objekt); serie = NFT, aber in großer Serie, mit einheitlichem Preis oder als Bruchteile; nein = Nein, die Token sind untereinander austauschbar; weiss_nicht = Weiß ich nicht.
wert	nein	Soll der Token einen stabilen Wert halten? Werte: waehrung = Ja, gebunden an eine amtliche Währung (zum Beispiel 1 Token = 1 €); korb = Ja, gebunden an einen anderen Wert oder einen Korb (mehrere Währungen, Gold, Rohstoffe oder andere Kryptowerte); nein = Nein, der Preis bildet sich frei; weiss_nicht = Weiß ich nicht.
handel	nein	Soll der Token an einer Kryptobörse gehandelt werden? Es reicht, wenn Sie den Antrag auf Zulassung zum Handel stellen oder ihn ankündigen. Werte: ja = Ja, das ist geplant oder angekündigt; nein = Nein; weiss_nicht = Weiß ich nicht.
angebot	nein	Wie kommt der Token unter die Leute? Werte: verkauf = Verkauf gegen Geld oder Kryptowerte (Token-Sale, Vorverkauf, ICO); utility_geplant = Vorverkauf eines Utility-Tokens für eine Leistung, die es noch nicht gibt; utility_besteht = Utility-Token für eine Ware oder Leistung, die es schon gibt; netz = Nur einlösbar bei Händlern in einem begrenzten Netz mit Vertrag (zum Beispiel Treuepunkte einer Händlergemeinschaft); kostenlos = Kostenlos verteilt (ohne Gebühr und ohne dass Empfänger dafür persönliche Daten hergeben); mining = Nur als Belohnung für Mining oder Validierung; weiss_nicht = Weiß ich nicht.
umfang	nein	Trifft eine dieser Grenzen auf Ihr Angebot zu? Gemeint ist das gesamte Angebot in der EU. Kündigen Sie eine Börsenzulassung an, entfallen diese Ausnahmen. Werte: unter150 = Weniger als 150 Käufer je EU-Staat (die für eigene Rechnung kaufen); bis1mio = Höchstens 1 Mio. € Gesamterlös in zwölf Monaten; qualifiziert = Nur an qualifizierte Anleger, und nur diese können den Token halten (etwa Banken, Versicherungen, Fonds); keine = Nichts davon; weiss_nicht = Weiß ich nicht.
dienst_art	nein	Für wen und wie erbringen Sie diese Dienste? Werte: gewerblich = Für Kunden, auf Dauer und mit Gewinnabsicht; konzern = Ausschließlich für Mutter-, Tochter- oder Schwesterunternehmen; dezentral = Vollständig dezentral, ohne Betreiber (reines Protokoll: niemand betreibt eine Oberfläche, hält Schlüssel, ändert Verträge oder verdient an Gebühren); weiss_nicht = Weiß ich nicht.
lizenz	nein	Welche Erlaubnis als Finanzinstitut hat Ihr Unternehmen schon? Mit einigen Erlaubnissen genügt für bestimmte Dienste eine Anzeige statt einer Zulassung. Welche Sie haben, steht im Erlaubnisbescheid. Werte: kredit = Kreditinstitut (KWG) (Bank oder Sparkasse); wertpapier = Wertpapierinstitut (WpIG); emi_eigen = E-Geld-Institut (ZAG), die Dienste betreffen nur eigene E-Geld-Token (Verwahrung oder Transfer der Token, die Sie selbst ausgeben); emi = E-Geld-Institut (ZAG), die Dienste betreffen auch andere Kryptowerte; kvg = Kapitalverwaltungsgesellschaft (KAGB) (OGAW- oder AIF-Verwaltungsgesellschaft); zentralverwahrer = Zentralverwahrer; marktbetreiber = Marktbetreiber (Betreiber eines geregelten Markts nach MiFID II); zahlung = Zahlungsinstitut (ZAG); sonstige = Anderes Finanzdienstleistungsinstitut nach KWG (auch mit früherer Erlaubnis für das Kryptoverwahrgeschäft); keine = Keine dieser Erlaubnisse; weiss_nicht = Weiß ich nicht.
dienste	nein	Welche Kryptowerte-Dienstleistungen das Unternehmen für Kunden erbringt (Mehrfachauswahl, Art. 3 Abs. 1 Nr. 16 MiCA): verwahrung = Kryptowerte oder Schlüssel für Kunden verwahren; handelsplattform = Eine Handelsplattform betreiben; tausch_geld = Kryptowerte gegen Euro oder andere Währung tauschen; tausch_krypto = Kryptowerte gegen andere Kryptowerte tauschen; ausfuehrung = Aufträge von Kunden ausführen; platzierung = Kryptowerte für einen Anbieter vermarkten; annahme = Aufträge annehmen und weiterleiten; beratung = Persönliche Empfehlungen zu Kryptowerten geben; portfolio = Kryptowerte-Portfolios für Kunden verwalten; transfer = Kryptowerte für Kunden übertragen; keine = keine davon. Ohne Angabe wird ohne Dienste gerechnet.

Fragen, bei denen ein Assistent es aufrufen sollte

„Wir wollen einen Utility-Token für unsere App vorab verkaufen, etwa 2 Mio. €. Brauchen wir nach MiCA ein Whitepaper?"
„Ist ein Euro-Stablecoin, den unser Start-up ausgeben will, ein E-Geld-Token, und wer darf ihn ausgeben?"
„Fällt eine NFT-Kollektion mit 10.000 Bildern unter MiCA?"
„Unsere Wallet-App verwahrt die Schlüssel der Kunden. Brauchen wir eine CASP-Zulassung bei der BaFin, und wie viel Kapital?"
„Gilt MiCA für einen Token, der Anteile am Gewinn unserer GmbH verbrieft?"
„Wir sind ein E-Geld-Institut und wollen für Kunden auch fremde Stablecoins verwahren. Reicht eine Anzeige nach Art. 60 MiCA?"

Wie die Anbindung funktioniert und was MCP im eigenen Betrieb leisten kann, steht auf der Seite zu MCP-Integrationen.

12 / HÄUFIGE FRAGEN

Häufige Fragen zu MiCA

Ab wann gilt MiCA?

Die Verordnung (EU) 2023/1114 gilt seit dem 30. Dezember 2024 vollständig. Die Regeln für vermögenswertereferenzierte Token und E-Geld-Token gelten schon seit dem 30. Juni 2024 (Art. 149). In Deutschland ergänzt sie das Kryptomärkteaufsichtsgesetz (KMAG); es benennt die BaFin als zuständige Behörde und regelt Befugnisse, Haftung und Strafen. Die Übergangszeit für Dienstleister ist abgelaufen, in Deutschland am 31. Dezember 2025, EU-weit am 1. Juli 2026.

Braucht ein Utility-Token ein Whitepaper nach MiCA?

Kommt darauf an, ob es die Leistung schon gibt. Ein Utility-Token für eine bestehende Ware oder Dienstleistung ist von Titel II ausgenommen (Art. 4 Abs. 3 Buchst. c). Für eine Leistung, die erst entsteht, brauchen Sie ein Whitepaper, außer das Angebot bleibt unter 150 Personen je Mitgliedstaat oder unter 1 Mio. € in zwölf Monaten; das Angebot darf dann höchstens zwölf Monate laufen (Art. 4 Abs. 6). Wer eine Zulassung zum Handel ankündigt, verliert jede Ausnahme.

Fallen NFTs unter MiCA?

Echte Einzelstücke nicht: Die Verordnung gilt nicht für Kryptowerte, die einmalig und nicht fungibel sind, etwa digitale Kunst (Art. 2 Abs. 3). Bruchteile eines NFT und Token in großer Serie gelten aber nicht als einmalig, und eine eigene Token-ID allein reicht nicht (Erwägungsgrund 11). Die ESMA prüft, ob der Wert aus dem einzelnen Stück kommt oder aus der Serie. Ein NFT, der einen Gewinnanteil verbrieft, kann außerdem ein Finanzinstrument sein.

Wer darf einen Euro-Stablecoin ausgeben?

Nur ein zugelassenes Kreditinstitut oder E-Geld-Institut. Ein Token, der den Wert einer amtlichen Währung halten soll, ist ein E-Geld-Token und gilt als E-Geld (Art. 3 Abs. 1 Nr. 7, Art. 48). Er wird zum Nennwert ausgegeben und jederzeit gebührenfrei zum Nennwert zurückgetauscht, Zinsen sind verboten (Art. 49, 50). Wer ihn ohne Zulassung anbietet, macht sich in Deutschland strafbar (§ 46 Abs. 1 Nr. 2 KMAG).

Muss die BaFin das Whitepaper genehmigen?

Bei anderen Kryptowerten nicht. Sie übermitteln das Whitepaper samt einer Erläuterung, warum der Token kein Finanzinstrument, kein E-Geld-Token und kein vermögenswertereferenzierter Token ist, spätestens 20 Arbeitstage vor der Veröffentlichung (Art. 8 Abs. 3 bis 5); die BaFin nimmt es unter [email protected] entgegen. Genehmigt wird nur das Whitepaper eines vermögenswertereferenzierten Tokens, zusammen mit der Zulassung (Art. 21).

Brauche ich für eine Wallet-App eine Zulassung?

Wenn Sie die Schlüssel Ihrer Kunden halten, ja: Das ist Verwahrung und Verwaltung von Kryptowerten für Kunden (Art. 3 Abs. 1 Nr. 17), mit einem Mindestkapital von 125.000 € (Anhang IV, Klasse 2). Wer nur Hard- oder Software für selbstverwaltete Wallets anbietet, bei denen der Nutzer den Schlüssel allein hält, fällt nach Erwägungsgrund 83 nicht unter die Verordnung.

Gibt es noch Übergangsfristen?

Für Dienstleister nicht mehr. In Deutschland endete die Übergangszeit für bereits zugelassene Institute mit Ablauf des 31. Dezember 2025 (§ 50 Abs. 2 Nr. 3 KMAG), EU-weit am 1. Juli 2026 (Art. 143 Abs. 3). Noch läuft eine Frist bis 31. Dezember 2027: Für Token, die schon vor dem 30. Dezember 2024 an einer Börse zugelassen waren, muss der Betreiber der Handelsplattform bis dahin für ein Whitepaper sorgen (Art. 143 Abs. 2 Buchst. b).

Werden meine Antworten gespeichert oder übertragen?

Nein. Der Check rechnet vollständig in Ihrem Browser, die Seite schickt keine Antwort an unseren Server und legt nichts ab. Wer das Ergebnis behalten will, druckt den Bericht oder speichert ihn als PDF; über „Ergebnis kopieren" landet er als Text in der Zwischenablage, etwa für die Mail an Ihre Kanzlei.

13 / STUDIEN UND QUELLEN

Worauf sich das Werkzeug stützt

Die Richtwerte und Hinweise oben beruhen auf diesen 15 wissenschaftlichen Arbeiten. Jede ist über ihren DOI bzw. die Seite des Verlags geprüft (zuletzt am 14. November 2026): Es gibt sie, sie ist nicht zurückgezogen, und ihr Befund trägt für die Frage heute noch.

van der Linden, T.; Shirazi, T. (2023): Markets in crypto-assets regulation: Does it provide legal certainty and increase adoption of crypto-assets?. Financial Innovation 9, Art. 22
Befund Wertet den MiCA-Entwurf, Stellungnahmen der Beteiligten und Literatur aus: Rechtsunsicherheit galt als Hauptgrund für die Zurückhaltung der Finanzbranche, die Verordnung dürfte die Verbreitung von Kryptowerten aber nicht so beschleunigen wie beabsichtigt.
Im Werkzeug Grund dafür, dass der Check offene Angaben nicht rät, sondern alle möglichen Einordnungen zeigt und Grenzfälle an die Rechtsberatung verweist.
doi.org/10.1186/s40854-022-00432-8 · Fachzeitschrift
Ferreira, A.; Sandner, P. (2021): EU search for regulatory answers to crypto assets and their place in the financial markets’ infrastructure. Computer Law & Security Review 43, Art. 105632
Befund Vor MiCA gab es auf EU-Ebene eine Regelungslücke für Kryptowerte, die Rechtsunsicherheit und schwachen Anlegerschutz begünstigte; mehrere Staaten hatten eigene nationale Lösungen geschaffen.
Im Werkzeug Hintergrund für den Abschnitt zu MiCA und KMAG: eine Verordnung für alle Staaten, das deutsche Gesetz nur für Zuständigkeit, Befugnisse, Haftung und Strafen.
doi.org/10.1016/j.clsr.2021.105632 · Fachzeitschrift
Hacker, P.; Thomale, C. (2018): Crypto-Securities Regulation: ICOs, Token Sales and Cryptocurrencies under EU Financial Law. European Company and Financial Law Review 15 (4), S. 645–696
Befund Unterscheidet Zahlungs-, Anlage- und Utility-Token samt Mischformen und zeigt, dass Prospektpflicht und Haftung davon abhängen, ob ein Token als Wertpapier gilt.
Im Werkzeug Deshalb fragt der Check zuerst nach den Rechten, die der Token gibt, und behandelt Mischformen zuerst als mögliches Finanzinstrument.
doi.org/10.1515/ecfr-2018-0021 · Fachzeitschrift
Lambert, T.; Liebau, D.; Roosenboom, P. (2022): Security token offerings. Small Business Economics 59 (1), S. 299–325
Befund Security Token Offerings sind von ICOs zu trennen: Sie entstanden nach dem Ende der ICO-Blase, sitzen gehäuft in Ländern mit entgegenkommendem Wertpapierrecht, und ihr Erfolg hängt auch an guter Unternehmensführung.
Im Werkzeug Stützt den Ausgang „wahrscheinlich Finanzinstrument": Wer Gewinn- oder Stimmrechte als Token ausgibt, ist im Wertpapierrecht, nicht in MiCA.
doi.org/10.1007/s11187-021-00539-9 · Fachzeitschrift
Cong, L. W.; Li, Y.; Wang, N. (2021): Tokenomics: Dynamic Adoption and Valuation. The Review of Financial Studies 34 (3), S. 1105–1155
Befund Bewertungsmodell für Plattform-Token: Ihr Preis ergibt sich aus der Nachfrage der Nutzer nach Transaktionen auf der Plattform, nicht aus abgezinsten Zahlungsströmen; Token beschleunigen die Verbreitung der Plattform.
Im Werkzeug Erklärt im Ergebnis, warum ein reiner Utility-Token nach den ESMA-Leitlinien kein Wertpapier ist, auch wenn sein Preis steigen kann.
doi.org/10.1093/rfs/hhaa089 · Fachzeitschrift
Howell, S. T.; Niessner, M.; Yermack, D. (2020): Initial Coin Offerings: Financing Growth with Cryptocurrency Token Sales. The Review of Financial Studies 33 (9), S. 3925–3974
Befund In mehr als 1.500 ICOs mit zusammen 12,9 Mrd. US-Dollar gingen Offenlegung, glaubwürdige Bindung an das Projekt und Qualitätssignale mit späterem Erfolg einher; die Notierung an einer Börse erhöhte die spätere Beschäftigung.
Im Werkzeug Begründet den Hinweis, dass ein gutes Whitepaper mehr ist als Pflicht, und warum der Check die Börsenzulassung als eigene Frage stellt.
doi.org/10.1093/rfs/hhz131 · Fachzeitschrift
Bourveau, T.; De George, E. T.; Ellahie, A. u. a. (2022): The Role of Disclosure and Information Intermediaries in an Unregulated Capital Market: Evidence from Initial Coin Offerings. Journal of Accounting Research 60 (1), S. 129–167
Befund Bei 2.113 ICOs sammelten Projekte mit mehr freiwilliger Offenlegung (Whitepaper, Quellcode, Kommunikation) mehr Kapital ein, besonders wenn Governance oder externe Prüfer die Angaben glaubwürdig machten.
Im Werkzeug Hinweis bei den Größenausnahmen: Ein freiwilliges Whitepaper kann sich lohnen, löst aber den ganzen Titel II aus (Art. 4 Abs. 8).
doi.org/10.1111/1475-679X.12404 · Fachzeitschrift
Samieifar, S.; Baur, D. G. (2021): Read me if you can! An analysis of ICO white papers. Finance Research Letters 38, Art. 101427
Befund Auswertung von 1.258 Whitepapern: Längere Whitepaper gingen mit höheren Erlösen und mehr erfolgreichen Abschlüssen einher, die Lesbarkeit nur mit der Höhe des Erlöses.
Im Werkzeug Stützt den Rat, das Whitepaper vollständig anzulegen; MiCA verlangt dazu eine knappe, verständliche Form und eine Zusammenfassung ohne Fachsprache (Art. 6 Abs. 2 und 7).
doi.org/10.1016/j.frl.2020.101427 · Fachzeitschrift
Griffin, J. M.; Shams, A. (2020): Is Bitcoin Really Untethered?. The Journal of Finance 75 (4), S. 1913–1964
Befund Käufe mit dem Stablecoin Tether folgten 2017 auf Kursrückgänge und hoben den Bitcoin-Preis deutlich; der Zufluss ging auf einen einzigen Akteur zurück, und die Muster deuten auf zeitweise unzureichende Reserven.
Im Werkzeug Hintergrund für Reserve und Eigenmittel bei vermögenswertereferenzierten Token (Art. 35, 36) und das Verbot der Marktmanipulation (Art. 91).
doi.org/10.1111/jofi.12903 · Fachzeitschrift
Lyons, R. K.; Viswanath-Natraj, G. (2023): What keeps stablecoins stable?. Journal of International Money and Finance 131, Art. 102777
Befund Am Beispiel Tether: Zwei Änderungen 2019, die mehr Anlegern Arbitrage direkt mit dem Emittenten erlaubten, halbierten die Abweichungen vom Dollarkurs.
Im Werkzeug Erklärt, warum MiCA jedem Inhaber eines E-Geld-Tokens den Rücktausch jederzeit zum Nennwert zusichert (Art. 49 Abs. 4).
doi.org/10.1016/j.jimonfin.2022.102777 · Fachzeitschrift
Briola, A.; Vidal-Tomás, D.; Wang, Y. u. a. (2023): Anatomy of a Stablecoin’s failure: The Terra-Luna case. Finance Research Letters 51, Art. 103358
Befund Zeichnet den Zusammenbruch von TerraUSD im Mai 2022 nach: Das Projekt war fragil und hing an einem einzigen Zinsprotokoll; untersucht wird auch, wie sich die Abhängigkeiten zwischen 61 großen Kryptowerten im Abschwung veränderten.
Im Werkzeug Hintergrund für Reserve, Rücktauschrecht und Zinsverbot bei Stablecoins (Art. 36, 39, 40, 49, 50).
doi.org/10.1016/j.frl.2022.103358 · Fachzeitschrift
Hamrick, J. T.; Rouhi, F.; Mukherjee, A. u. a. (2021): An examination of the cryptocurrency pump-and-dump ecosystem. Information Processing & Management 58 (4), Art. 102506
Befund In Telegram- und Discord-Kanälen fanden die Autoren Tausende koordinierte „Pump and Dump"-Aktionen gegen Hunderte Coins; sie hoben die Kurse kurzfristig, wirkten mit der Zeit schwächer und konzentrierten sich auf wenige Kanäle.
Im Werkzeug Begründet den Hinweis, dass die Regeln gegen Marktmissbrauch ab dem Antrag auf Zulassung zum Handel für jeden gelten (Art. 86).
doi.org/10.1016/j.ipm.2021.102506 · Fachzeitschrift
Nadini, M.; Alessandretti, L.; Di Giacinto, F. u. a. (2021): Mapping the NFT revolution: market trends, trade networks, and visual features. Scientific Reports 11, Art. 20902
Befund 6,1 Mio. Verkäufe von 4,7 Mio. NFTs: Sammlungen bestehen aus optisch einheitlichen Objekten, Händler spezialisieren sich auf ähnliche Objekte, und die Verkaufsgeschichte sagt den Preis am besten voraus.
Im Werkzeug Erklärt, warum eine große NFT-Serie nach Erwägungsgrund 11 als Zeichen für Austauschbarkeit gilt und dann unter MiCA fällt.
doi.org/10.1038/s41598-021-00053-8 · Fachzeitschrift
Zetzsche, D. A.; Arner, D. W.; Buckley, R. P. (2020): Decentralized Finance. Journal of Financial Regulation 6 (2), S. 172–203
Befund Wo Teile der Wertschöpfung dezentralisiert werden, sammelt sich die Kontrolle an anderer, oft weniger sichtbarer Stelle wieder; Aufsicht sollte genau dort ansetzen.
Im Werkzeug Grundlage der Antwort „vollständig dezentral": Wer Oberfläche, Schlüssel oder Upgrades kontrolliert, ist in der Regel ein Intermediär (Erwägungsgrund 22).
doi.org/10.1093/jfr/fjaa010 · Fachzeitschrift
Barbereau, T.; Smethurst, R.; Papageorgiou, O. u. a. (2023): Decentralised Finance’s timocratic governance: The distribution and exercise of tokenised voting rights. Technology in Society 73, Art. 102251
Befund Bei neun großen DeFi-Projekten waren die Stimmrechts-Token stark konzentriert, und nur wenige Inhaber stimmten ab; die Autoren sprechen von Herrschaft einer Minderheit.
Im Werkzeug Stützt den Hinweis, dass Governance-Token allein einen Dienst nicht „vollständig dezentral" machen.
doi.org/10.1016/j.techsoc.2023.102251 · Fachzeitschrift

Normen, Behörden und Herstellerangaben

Verordnung (EU) 2023/1114 über Märkte für Kryptowerte (MiCA), ABl. L 150 vom 9.6.2023 · EUR-Lex
Kryptomärkteaufsichtsgesetz (KMAG), zuletzt geändert am 25.3.2026 · Bundesministerium der Justiz
Leitlinien zur Einstufung von Kryptowerten als Finanzinstrumente, ESMA75453128700-1323 (19.03.2025) · ESMA
Leitlinien zu Vorlagen und standardisiertem Test für die Einstufung, JC 2024 28 (10.12.2024) · EBA, EIOPA, ESMA
MiCA: Register, Leitlinien und Fragen und Antworten · ESMA
Antwort auf die Konsultation zur Überprüfung von MiCA, ESMA75-113276571-1721 (30.09.2026) · ESMA
Kryptoinstitute: Whitepaper, Zulassung, Anzeigen · BaFin
Merkblatt Kryptowerte-Dienstleistungen nach MiCAR (03.01.2025) · BaFin
Merkblatt Zulassungsanforderungen bzgl. ART und EMT nach MiCAR (03.01.2025) · BaFin
Geldwäschegesetz, § 2 Verpflichtete · Bundesministerium der Justiz
Gesetz über elektronische Wertpapiere (eWpG) · Bundesministerium der Justiz
Verordnung (EU) 2023/1113 über die Übermittlung von Angaben bei Geldtransfers und Kryptowertetransfers · EUR-Lex
Richtlinie 2014/65/EU über Märkte für Finanzinstrumente (MiFID II) · EUR-Lex
Verordnung (EU) 2017/1129 (Prospekt-Verordnung) · EUR-Lex

14 / WEITERE WERKZEUGE

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